8079 _正栄食品工業

同社は
私のかねてからの中期中立予想を大きく裏切って
ここへきて一段の上昇となっています。

以下、考察です。

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【１．株主優待と業績の好循環】

同社は、中間期4月末と決算期10月末に出来高が大きく増えます。
理由は、私が想像できる範囲では、株主優待の確定です。

同社の優待情報はこちらに記載のとおりです。
http://www.shoeifoods.co.jp/html/ir/ir08.html
一言でいうと、お菓子の山盛りです。
そして、同社の株価は値動きは、例えばこうです。
https://www.rakuten-sec.co.jp/web/market/search/chart.html?ric=8079.T

考察としては
4月末は1000株以上で優待確定のため
優待権利確定後の売りで値下がりしている感があります。
それで
10月末は100株で優待確定できます。
その後売られそうですが、あまり値下がりしないのです。

このあたりの事情は、同株100株フォルダーの私には
なんとなく理解できるのです。
どういうことかというと、
　・100株買って優待貰って、うっぱらって
　　来年買うとき、値上がりしてたらいやだなあ…
　・そのまま持ってれば、来年もお菓子もらえるし…
　・値下がりしたら、1000株目指すのもありかなあ…
　　…じゃ、とりあえず持っとくか！
という心理が働いてしまうのです。

それで、これは同社の経営が純粋に優秀ということだとおもいますが
ここ5年、業績はすこぶる順調です。
毎年4月末の値下がりも吸収しつつ
優待効果と業績好調がシンクロして
ここへきて一段上の株価になってしまった感があります。

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【２．今後の見通し】

従前、ここから倍はないだろうといて
中立と言い続けて外してきたのですが

さすがに人口減の日本国の中堅食材会社に
PER20倍弱は与え過ぎと思います。
いまの生産増強が、不況時に過剰ストックとして
整理に苦労するとか、そういう展開もありえます。

でも、オリンピックに向けて国内景気は堅調そうです。
見通し中期中立を、投げやりに堅持します。

私は、同社について長く持っている人は
売上だけみていて変調をきたしたとき
利確すればいいいと従前言っていますが
たぶん、そういっている本人が売らないと思います。
だらだらと100株優待を目当てで持つ続ける
そんな自分が目に浮かびます。

なお、リスク要因としては
同社の優待制度の突然の変更に加えて
上手くない株式分割を挙げておきます。

例えば、同社株が1:2の分割を行って
優待条件が100株所有で変わらずの場合、
私なら100株はうっちまおうかと、そう思う可能性が高いです。
他の人も、そう考える可能性が高いです。
そうすると、売りが増えて値下がりするだろうというわけです。

資本政策も上手くやってくれるよう、
信じていますのでよろしくお願いします。

03339_中国龍工控股有限公司(ロンキン・ホールディングス)

中国龍工（ロンキン）の株価が近頃堅調です。
私なりに浅ーく考察してみました。


【１．中国の経済動向・建機需要】

中国経済を上海総合株価指数を拠り所に振り返ると
2007年にピークを打って（2008年　北京五輪）
2009年に底を確かめています。
https://www.rakuten-sec.co.jp/web/market/data/ssce.html

建機需要に関しての私の理解としては
2008年の五輪、2010年の上海万博に向かった
インフラ投資のために建機も需要されてその後ピークアウト

その後、需要時期に大量購入された
建機のだぶつきも多く中古市場の在庫も豊富
建機関連の銘柄は、中国企業はもとより
中国に建機を輸出するキャタピラ、コマツ、日立重機
含めて長期低迷に至ったと理解しています。

そして、今日は2017年というところで
時間経過と、中国の排ガス規制、ここに一帯一路政策もあって
最近建機需要の復調がちらほらニュースになっています。


【２．ロンキンの業界内ポジション】

ロンキンは、ホイルローダやフォークリフトといった
比較的小型の建機が主力です。
小型の建機は、耐用年数が比較的短めであるように思います。
なお、日本における当該建機の耐用年数は6年です。
日本の耐用年数がそのまま通用するかは
ちょっと違う気がしますが参考にはなると思います。

あらためて時間軸を整理すると
2010年にその需要がピークアウトして
中古市場で在庫がだぶついたことを割り引いても
2017年、7年経過を迎えています。
この間、同社は採算を確保しつつ、
市場評価のバロメータであるシェアという点では維持してきました。
同社主力建機群は、需要期に差し掛かっているように思われます。

そして、中国は国内のさまざまな供給過剰を
一帯一路という途方もないスケールの施策をはけ口に
突破口を見出そうとしています。
苦しいときにも維持したシェアに需要期と同国施策の追い風が重なり
同社は2010年前後のピークを上回れる可能性を感じさせます。


同社のむかって数年の中期動向に、強く期待しています。

201704_月次レポート

【概況】

元本保全性(元本成長率)
　156.8％（前月比-1.4P）
当ブログにおける元本保全性は、月末時点の総資産評価額(円建て)を証券会社への純入金累計額(出金は相殺。売却益、配当等の再投資額は含まない。円建て)で割ることで算出しています。

配当等収益額(税抜、手取りベース)
　9,241円
月中に生じた、配当金、分配金、貸株金利受取等の税抜後の受取総額(円建て)となります。なお、期間中に発生した売却益は含まれません。

--ご参考--

ドル円レート
　前月末111.4円 → 今月末 111.5円
世界株式ETF(VT)
　前月末65.22米ドル（円換算7,265.5円）
　 → 今月末66.28米ドル（同7,390.2円）
日経平均
　前月末18,909.26円  → 今月末19,310.52円


【月中の運用経過】

4月のグローバル金融市場は
月中、フランス大統領選や北朝鮮情勢緊迫等
地政学リスクに振らされましたが
月末に関しては持ち直しています。

このような環境のもと
当ファンドの元本保全性は残念ながら
微減の結果となりました。


【来月の運用方針】

引き続き触手が動くのは
南米、アフリカ、豪州リート

あとは、急落があれば安いのを
買うといった方針です。