KLBF_カルベ・ファルマ（PT Kalbe Farma Tbk）

【概要】

FRB利上げ加速や米中貿易摩擦を背景に
新興国は基本、通貨も株も総じて軟調です。
そんななか買い増したのが
インドネシア最大、東南アジア中でも首位級の
規模を誇る製薬大手、カルベファルマ社です。

【基本的見解】

最新のIR資料を見ると
https://www.kalbe.co.id/Portals/0/pdf/company-presentation/2018/Company%20Update%20Q1%202018.pdf?ver=2018-04-30-093804-137

P5
売上仕向けとしては国内が95％となっており
人口増加傾向にある同国において
製薬、健康食品を手掛ける同社の売上には底堅さを感じます。

同社の品目別売上構成は
処方箋が25％、大衆薬が18％、
健康食品関係が29％と最大です。

原材料（売上原価）の輸入への依存度合いが
読み取れませんでしたが
P43
売上原価（cost of goods sold）は
昨年比較で微増に留まっています。


【直近の株価動向への見解】

2018年初から新興国全般の軟調と一緒に大幅に下落しました
現在、現地通貨ベースでここ数年のボトムである
2014年最安値
2016年最安値
を直線でひいたライン上で停滞しています。
ここでボトムを確かめるか、
下抜けるかという状況に感じます。


【見解…中期強気】

最大の懸念は、インドネシアルピア安が
さらに進行した場合の売上原価上昇と思います。
同社のドル建て債務はさほどないようですが
さらなるルピア安進行の場合
同国全般に悪影響が及び、同社の業績にも悪影響でしょう。
ルピアの動向に、引き続き最大のリスクを感じます。

一方で、新興国全体を見渡すと
人口大国であることを最大の背景として
過去、リーマンショックからも
極めて早期に立ち直ったのはインドネシアでした。
http://www.murc.jp/thinktank/economy/analysis/research/report_170613.pdf

よって、
同国は新興国中でも通貨安懸念が比較的早期に解消し
同社株には堅調な内需に支えられた
強いリバウンドを期待しています。

201806_月次レポート

【概況】

元本保全性(元本成長率)
　163.9％（前月比-3.9P）
当ブログにおける元本保全性は、月末時点の総資産評価額(円建て)を証券会社への純入金累計額(出金は相殺。売却益、配当等の再投資額は含まない。円建て)で割ることで算出しています。

配当等収益額(税抜、手取りベース)
　19,365円
月中に生じた、配当金、分配金、貸株金利受取等の税抜後の受取総額(円建て)となります。なお、期間中に発生した売却益は含まれません。

--ご参考--

ドル円レート
　前月末108.84円 → 今月末 110.66円
世界株式ETF(VT)
　前月末74.30米ドル（円換算8,086.81円）
　 → 今月末73.00米ドル（同8,078.18円）
日経平均
　前月末22,201.8円  → 今月末22,304.51円

【月中の運用経過】

6月の内外株式市場は米中貿易摩擦が懸念され
またFRB利上げ方針や、新興国の政情不安などから
新興国通貨不安、資金流出の懸念が懸念される展開となりました

このような環境のもと
新興国偏重の当ファンドも打撃を被りました。

【来月の運用方針】

引き続き
(DGRE)ウィズダムツリー　新興国株クオリティ配当成長ファンド
を中心に
新興国への深追いを継続します。

グルメ:西葛西「やしま」

東京メトロ東西線　西葛西駅の高架下にある
立ち食いそば屋さんです。

ビックマック指数ではないですが
私は立ち食いそばについては
値段は「かき揚げ天そば（温かい）」で
味は「かき揚げ天単品＋もりそば」
で比較するようにしています。
こうすると
・値段
・そばの質（あたたかいかけそばだと麺のクオリティが判定しにくい）
・天ぷらの質
を概ね平等に比較できるためです。

それで私的には、味にコストを勘案すると
同店は立ち食いそばのNo1だとおもっています。
値段に関しては少し都心から外れるということもありますが
同店のかき揚げ天そばは「￥380」です。
（無論、この店だけを目指して西葛西に向かうと交通費がかかるので
　蕎麦だけが目当てなら、近所で美味い
　椅子のある蕎麦屋を見つけたほうがいいです）

【１．麺】

特に特筆したいのは麺のクオリティーで
蕎麦粉の含有率が高く、かつしっかりとしたコシがあります。

例えば普通の駅の立ち食いそばは
あらかじめ茹でてある麺を湯がいて提供します
（極論すればスーパーの茹で麺の袋売りとそん色ない）
そもそもメニューの段階で「もりそば」の設定がない場合もあります。
（もりそばとして提供できる麺ではない）

同店では、立ち食いそばにもかかわらず
生めんを家庭用に持ち帰り用に販売しています。
そうするだけの質の高さがあります。

【２．天ぷら】

それで、天ぷらに関しては
完全に揚げたてというわけではなく
一定程度揚げておき
ストックを載せていく方式です。

その点は、通常の立ち食いそばと同じですが
口当たりと食後感について
立ち食いそばの比較では、かなり良いほうだと思います。

【３．つゆ】

正直、わたしはつゆについては好みだと思います。

普通の立ち食いそばは、しょせん茹で麺のところを
つゆで合格点にするという感じがします。
私は、立ち食いそばのつゆについては
「ニンベンのつゆの素」レベルを達していれば
（ニンベンのつゆの素は増粘多糖類を使っていないと思います）
甘口は甘口で、辛口は辛口で、相応に美味いものとして受容します

【まとめ】

立ち食いそばでは
味については
・麺の部分で絶対的な良しあしがあって
・そのうえにつゆと天ぷらがあり
値段について
・相対的な評価
というようにおもいます。

ということで、西葛西に用事があって、
片道200円近辺で行ける人であれば
お昼ご飯やおやつなどに推奨します。
（閉店は20時とのことで、飲み会後の〆頃には閉まってしまう感じです）

以下、同店の公式webサイトです
http://www.edokirisoba.com/info.html